輕工造紙行業：打造繽紛居家環境 日本宜得利志在全球

8月市場行情震蕩反彈，滬深300指數上漲1.94%，輕工板塊上漲0.85%，小幅跑輸市場1.09個百分點。橫向來看，輕工板塊在全行業表現居中，在申萬一級行業有色金屬、鋼鐵、采掘、化工、金融等板塊相對漲幅居前。輕工板塊市盈率(TTM)為37.91倍，環比上升0.71點，仍徘徊在板塊歷史市盈率近兩年的最低水平。造紙行業下半年需求旺季有望延續盈利向好格局，原材料價格上漲或隨旺季繼續推高紙價，造紙企業成本轉嫁能力強，在2017年造紙行業沒有大規模新增產能供給背景下，持續看好造紙行業龍頭公司，如太陽紙業、晨鳴紙業、玖龍紙業等;家具行業具有后地產周期屬性，但從中長期看，隨著存量房逐步增加，地產和家具關聯性有望降低，且定制家具滲透率提升抵消部分地產壓力，建議關注高成長價值型標的，積極布局市場估值切換，如索菲亞、歐派家居、尚品宅配、志邦股份、顧家家居等;包裝板塊繼續看好專注品牌包裝、客戶延展力強、具備行業整合能力的龍頭企業，如裕同科技，合興包裝等。

9月份推薦組合:太陽紙業、晨鳴紙業、尚品宅配、晨光文具。

月度專題--NITORI(宜得利)集團

NITORI集團的核心理念是以親民的價格為顧客提供高品質的居家生活用品，同時發展了家具家居、室內改裝業務、法人顧客等多項業務。在2007年至2016年間，NITORI的毛利率保持在53%左右，凈利率保持在9%左右，均高于競爭對手水平。目前，NITORI是日本第一大家具和室內裝飾零售企業，同時也是日本最具價值的零售商之一。在創業初期，集團學習美國家具店的成功經驗，實現了在日本的迅速擴張。2007年以后，積極開拓海外市場并擴大自身的消費層級。2014年，NITORI正式進駐中國大陸，并將中國作為集團全球化戰略的核心市場。

與宜家模式類似，NITORI也主打超級大賣場，傳遞生活理念，追求品質，管控成本，共創物美價廉的產品，為消費者用心提供優質服務。此外，集團還開創了“制造物流零售業”的新型商業模式，嚴格管控成本，追求絕對低價，在渠道建設上根據目標人群的特征打造不同類型的店鋪，同時亦不懈追求產品品質的提升，創造了30年持續增收增益的亮眼業績。