一、家居、造紙、紙包裝等中報業績靚麗
2017中報前瞻：細分行業分化，家居、造紙、紙包裝業績靚麗。造紙行業供需結構性改善，疊加原料漲價推動，紙價高位運行，預計紙企盈利普遍延續50%以上大幅增長。家居受益前期地產回暖，中報業績整體靚麗，定制表現突出(預計整體 30%+)。包裝各細分行業盈利差異顯著，其中紙包裝龍頭增速領先，伴隨下半年需求旺季來臨，全年業績有望維持高增。文娛內生回暖，品牌龍頭受益低線銷售升級或加速成長。
二、造紙：業績彈性料持續兌現
造紙行業景氣度維持高位，業績彈性料持續兌現。2017年2月底包裝紙價開啟回調，歷時近2月調整后重回上行軌道，截至6月底箱板、瓦楞紙價格分別自階段性底部增長10%、16%；文化紙價春節后延續上漲態勢，但6月以來出現小幅回落，銅板、雙膠紙最新均價分別6742、6689元/噸，仍處歷史較高水平。下半年環保高壓帶來的供給收縮料持續，需求旺季來臨紙品或仍存漲價空間，龍頭紙企庫存低位奠定漲價基礎，我們判斷板塊整體盈利改善態勢料貫穿全年。
三、家居：龍頭持續快速增長
家居行業業績延續靚麗表現，龍頭持續快速增長。家具行業2017年1-5月實現銷售收入3517億元，同比+13.4%，其中限上企業同比增長13.0%，定制及大家居龍頭業績增速領先，預計普遍在30%+.限購后一二線城市房地產銷售明顯下滑，而三四線受益于去庫存深入銷售仍維持較好水平，我們判斷對于渠道下沉充分的品牌家居龍頭，基于地產產業鏈的整體周期環境仍良好，全年業績保持樂觀預期。
四、包裝：紙包龍頭表現優異
包裝行業細分板塊盈利分化，紙包龍頭表現優異。金屬、塑料包裝企業受下游客戶波動及成本激增影響，盈利能力短期難見改善；相反紙包龍頭憑借優秀研發設計能力、提供綜合配套服務，盈利渠道顯著拓寬，成本轉嫁能力亦明顯優于其他包企，中報業績表現突出(預計裕同20%-25%，合興30%-50%)，后續伴隨行業洗牌加速、訂單向龍頭匯集，紙包龍頭有望加速成長。
五、文娛：內生持續回暖，外延穩步推進
文娛行業2017年1-5月限額以上文化辦公用品零售額1258億元，同比+10.5%，較去年同期增加1.9pcts，內銷延續良好態勢；玩具累計出口額75.8億美元，同比+45.6%，增速再創新高。短期來看，內生回暖外延推進，文娛龍頭中報業績呈改善態勢；中長期來看，受益低線消費升級+孩童經濟推動，品牌龍頭有望加速崛起。
六、投資策略
造紙方面，環保高壓導致供給收縮料持續，下半年需求旺季來臨紙價有望趨穩且小幅上行，板塊整體高業績彈性有望貫穿全年，維持造紙行業“強于大市”評級。繼續推薦文化紙龍頭太陽紙業、晨鳴紙業等，重點關注包裝紙龍頭港股玖龍紙業、理文造紙、A股山鷹紙業等。輕工方面，受益于地產后周期、旺季需求提振、低線消費升級等，行業中長期發展向好，維持輕工“強于大市”評級。家居重點看好大家居龍頭索菲亞/顧家家居、歐派家居等，從中短期催化角度亦可布局次線品種好萊客、美克家居、喜臨門等。包裝堅定推薦優質紙包裝龍頭裕同科技，關注次級龍頭合興包裝等。文娛用品積極關注關注品牌渠道龍頭晨光文具等。
風險因素。宏觀經濟增速放緩，消費需求減弱；原料成本上行，成本轉嫁未達預期；房地產限購影響擴大；并購轉型進度不達預期；市場流動性風險等。
