鋁價高位整理后有望繼續向上突破

經過連續上漲后，進入11月鋁價轉為高位震蕩，滬鋁指數區間為13000元~14500元/噸。后期來看，市場預期美國12月加息，受此提振美元指數大幅走強，站上100大關并創下近年來新高，對鋁價長期有所壓制。但若12月美聯儲如預期加息，靴子落地后或將利空出盡轉為利好。中國經濟穩步復蘇，下游汽車等主要領域表現亮眼，鋁價高位震蕩后有望選擇繼續向上突破。

美聯儲加息漸行漸近

近期公布數據顯示美國經濟穩定復蘇。就業方面，10月美國新增非農就業人數為16.1萬人，略不及預期。但薪資增幅好于預期，且失業率下降。在靚麗美國經濟數據及美聯儲官員發表鷹派講話后，美國聯邦基金利率期貨暗示，美聯儲12月加息概率升至94%。北京時間11月24日凌晨3點，美聯儲公布11月會議紀要。絕大多數官員認為勞動力市場閑置減少，加息應該相對快地到來。從上述經濟數據和美聯儲11月會議紀要來看，美聯儲在12月加息是大概率事件，目前市場也逐漸步入了炒作開始升溫到頂點的階段，這點我們可以從美元指數有效突破100大關看出。因此，若美聯儲12月果真加息，那么靴子落地后或將利空出盡轉為利好，對大宗商品帶來提振。

中國經濟穩步復蘇為鋁價帶來偏暖氛圍

從近期公布的國內經濟數據看，總體維持穩定。在貨幣政策以及財政政策托底條件下，宏觀經濟企穩跡象較為明顯。2016年1至10月份，全社會用電量增加，同比增長4.8%；1至10月，規模以上工業增加值同比增長6.0%。作為先行指標的PMI數據近幾月呈現連續回升態勢，最近公布的10月官方PMI指數為51.2，創下兩年新高。房地產方面，整體依然呈現平穩增長。1至10月份，房地產開發投資完成額為83975億元，同比名義增長6.6%，增速比1至9月份提高0.8%。整體而言，在政策托底條件下，國內宏觀經濟將繼續平穩運行。

供需平衡偏緊支撐鋁價上漲

供給方面，中國國家統計局公布的數據顯示，中國10月原鋁產量為273萬噸，同比增加1.1%，前10個月中國原鋁產量累計為2618萬噸，較2015年同期減少1.1%。需求方面，據卓創監測數據顯示，1至10月份，中國汽車用鋁量累計279.8萬噸，同比增長13.9%，增速較9月略有提高，而增速較2015年同期提高近14個百分點，2015年10月份是汽車用鋁同比增速由負轉正的分水嶺。2016年1至10月份汽車產量累計值為2088.70萬輛，同比增長12.7%。

庫存方面，上海有色網數據顯示，11月21日，全國5地社會鋁庫存為26.4萬噸，較11月14日當周減少1.5萬噸；新疆鋁錠汽運再爆出運力緊張，加之下游備貨仍存，鋁錠庫存再次下滑。江浙滬貿易商前往山東組織汽運采購，但山東地區價格大幅上調，鋁廠控制出貨，整個貨源緊張局勢再度加劇，使得鋁價大幅反彈。后期來看，寒潮來襲，影響到貨，市場擔憂后續到貨量，加之期鋁當月一路沖高，持貨商跟盤抬價意愿強烈。整體成交集中于貿易商之間，貿易商的活躍顯示后期現貨價格上漲空間仍存。

中國經濟穩步運行為鋁價帶來底部支撐，供需端平衡偏緊或將提振鋁價在震蕩結束后選擇向上突破。