業績遇冰火兩重天：鋁業上游巨虧下游大賺

上游電解鋁行業大面積虧損；下游的鋁加工行業卻是“風景獨好”，以國內從事建筑鋁型材的興發鋁業（00098，HK）為例，去年產銷量創下歷史新高，凈利潤2.24億元，同比增長7成。

     5月12日，在投資者交流會上，興發鋁業董事長劉立斌對《每日經濟新聞》記者表示，上游電解鋁由于產能過剩一直未緩解，產品價格下跌，困局難解；而下游的鋁加工行業，由于多是定制化產品，賺取客戶加工費，受原材料價格波動影響小，加之產能得到釋放后，產銷量、營收規模和凈利潤得以逆勢增長。

     在電解鋁行業，云鋁股份（000807，SZ）和神火股份（000933，SZ）陷入不同程度虧損，去年分別虧損4.67億元和3.7億元。

     “主要還是因為電解鋁產能處于嚴重飽和過剩的狀態。”興發鋁業董事長劉立斌告訴記者。

     據統計，截至2014年底，我國電解鋁產能達3584萬噸，產量僅為2810萬噸，企業平均產能利用率僅為78.4%，產能過剩情況極為嚴重。

     在電解鋁行業陷入大幅虧損之際，處于下游的鋁加工行業產銷和營收都取得良好業績。

     其中，從事工業型材的中國忠旺（01333，HK）保持了銷量與利潤的穩定增長，營業收入和凈利潤分別為159.7億元和24.8億元，同比增長11.6%和16.5%。

     而主要從事建筑型材的興發鋁業，面臨上游過剩的電解鋁行業和下游低迷的房地產行業，在2014卻逆勢增長，各項營收指標都創下歷史新高，引發行業關注。

     財報顯示，興發鋁業去年實現銷售收入48.44億元，同比增長24%，凈利潤2.24億元，同比增長72%，銷量達到25.8萬噸，同比增長28%。

     “我們屬于鋁業產業鏈下游，與電解鋁標準化產品不同的是，鋁型材屬于定制化產品，我們根據客戶訂單來進行生產，”劉立斌對《每日經濟新聞》記者表示。

     興發鋁業投資總監黃兆麟還解釋，由于鋁加工型企業基本按照客戶訂單采購鋁錠原材料，在鋁錠價格的基礎上加價賺取加工費，鋁價波動風險由客戶承擔，因此加工費較穩定。

      分析師認為，上游電解鋁企業產品價格低迷，利潤收窄，而下游加工企業賺取加工費模式較為穩定，盡管房地產市場比較低迷，但是出口以及高鐵建設等交通運輸行業市場較為火爆，市場需求保持了穩定。